你的投資人是天使，還是魔鬼？／Nir Eyal

好的投資人不僅應該提供資金，更要提供價值；不好的投資人則可能讓公司陷入一種叫做「註定要倒症候群」的困境。創業者必須跟投資人彼此合作、彼此瞭解，共同度過難關。

有一天，一位朋友哭著打電話給我；過去幾個月來，她一直在找人投資她的新創事業，但現在問題來了：真的有人要給她錢。

真正的問題在於，她並不喜歡這位投資人，而且覺得對方也不喜歡她，但對方還是想投資。她在電話上說：「我的預感是，如果讓他的錢進來，我遲早有一天會不得不離開這家公司。」

然而時間一分一秒過去，她需要這筆錢，但又沒有其他人想投資，所以恐怕非得從這位老兄手上拿錢不可了。她說光想到這件事情，就覺得胃不舒服。

她的狀況讓我相當納悶：一個「很棒的早期投資人」跟一個「大家非不得已都不想跟他拿錢的人」究竟有什麼差異？更進一步說：

能為公司加值的「天使投資人」、跟可能毀了公司的「魔鬼投資人」有什麼不一樣？

「95%創投業者不會幫公司加值」

知名投資人、也是昇陽電腦（Sun Microsystems）的共同創辦人Vinod Khosla曾在一次科技產業會議中，說出了一段震驚全場的話：

有95%的創投業者是不會幫公司加值的，甚至有70–80%會提供有負面效果的建議。

他這段話說得對嗎？投資人會成為公司的負債、而不是資產嗎？

Khosla同時說過：「據我所知，沒有一家新創公司是不曾遭遇困境的」，而他也相信，往往就是在碰到這些困境的時候，是創投業者（VC）的建議害了公司。不過，糟糕的VC要搞垮一家公司的方法很多，爛建議只是其中之一而已。

《哈佛商業評論》上的這篇經典文章，描述了投資人可能如何以一些觀念長期「毒害」創業者的腦筋。這篇文章的兩位作者，把這種狀況稱為「註定要倒症候群」（set-up-to-fail syndrome）。

雖然文中聚焦的重點，在於症候群如何影響職場上下階層之間的關係，但其實也適用於投資人與創業者之間，尤其是第一次創業的人。

所以這個症候群有什麼問題？其實，一開始它是無辜的，但最後卻導致了邁向毀滅的連鎖反應。

如Khosla所說的，「遭遇瓶頸」是每個新創事業都可能碰到的問題。或許投資人一開始就對創業者的能力有所懷疑，但還是出手了；然而之後如果出現了「錯過重要目標」、或是「成長不如預期快速」的情形，連鎖反應就會被點燃。

成長不順的症狀

當新創成長不順時，投資人往往就會開始「監督」公司營運和執行長本身；而且先前投資人可能的懷疑，也會出現在身體語言、講話聲調之類的小動作中，或是更頻繁的寫email要求提供各種進度報表。此外，投資人也可能不斷召開更多冗長的會議，想知道公司打算如何回歸正軌。

從投資人的角度來說，這些並不是不合理的要求，因為究竟是他出的錢；但逐漸增加的放大鏡檢視，可能會讓創業者開始失去信心和創造力。此時，創業者也會懷疑投資人是否已經對自己失去信心；為了挽回這一點，他可能會對投資人的要求過度回應，以試圖改變對方的觀感。

於是，執行長可能會採取一些短期有效、但可能無法持久的手法，而且要求員工必須跟進，使得員工將心思和士氣用在一些不必要的地方，以求得投資人的「滿意」。

為了避免投資人失望，執行長還可能會無意間向對方畫出更大的餅、或是不再要求投資人提供經營方面的建議。

投資人的心態

而在投資人這邊，可能會把來自執行長的互動變少，解讀為無法處理問題、判斷能力不佳、或者就是純粹能力不足。此時，投資人的觀感會進一步下滑、並且認為執行長需要更多的監督。

然而另一方面Khosla也認為，多數投資人在這個階段提供的意見都是廢話，因為他們只聚焦在自己認為重要的地方、而且把問題歸因於新創公司錯過了真正重要的機會。

前面引述的文章中也指出：

「註定要倒症候群」最恐怖的一點，是它令投資和新創雙方都自我感覺良好，而且已經成為一種典型的惡性循環。

一般來說，投資人的企業資歷都比較深，所以當他開始質疑時，創業者可能也會開始懷疑自己的能力；於是在接下來的時間裡，創業者開始用「機械式」的方式做自己的工作，也就是避免冒任何風險、並且花更多時間來滿足投資人的要求。

而當創業者開始懷疑自己之後，工作績效就會開始下降，更進一步證實了投資人的疑慮。這樣的交替循環，會將公司帶往向下沈淪的死亡漩渦，讓創業時原本信心滿滿的執行長昏頭轉向、甚至走上倒閉之路。

停止死亡漩渦

「註定要倒症候群」最諷刺的地方，在於它的出發點是善意的：創業者當然希望公司成功，而投資人當然也不會想刻意毀掉公司（和自己的錢）。然而，依照前引文章兩位作者的說法，在遭遇困難的時候，握有權力的雙方如果互動不當，結果很可能會變成是「互相傷害」。

不過，這種症候群是可以避免的，即使發生也是可以修正的；無論是投資人、或是創業者，都可以採取一些步驟，避免這種狀況發生。

本文一開始時提到的那位朋友，目前面對的正是「從不喜歡的投資人那邊拿錢」跟「註定要倒症候群」之間的兩難。最後他決定暫時忍下，繼續尋找其他的潛在投資者；因為他認為，與其接受錯誤的投資，還不如乾脆別開公司。

然而，光找個好的天使投資人還是不夠的。因為，即使充滿善意……

只要有了天時地利，天使還是可能會變成魔鬼。

要避免這個問題，第一要件是先瞭解諸如投資人、公司老闆、經理人等等「有權力」的人，如何影響彼此的表現。因為，只要有「監督」的關係存在，就可能是互信崩壞的起源。

而投資人必須時時注意的是，不要隨便為創業者貼上「能力不足」的標籤，而要將注意力放在判斷客觀的績效和環境因素上。

此外，投資人該「監督」到什麼程度，是一開始合作時就可以先定義好的。如果一家公司已經將階層之間的溝通制度化，就比較容易避免彼此關係失控；同樣的，投資人和執行長之間也可以利用類似的機制。

總而言之，打開對話的大門，就有助於避免問題發生。

心理建設很重要

對於創業者來說，瞭解「註定要倒症候群」的成因和影響，就有機會避免被捲入這種死亡漩渦之中。

只要創業者一直覺得投資人對自己沒信心，這種症候群就會一直存在；但雙方都必須記得，兩邊都是「同一國」的、而且都希望公司能繁榮發展。所以，無論投資人說了什麼、做了什麼，創業者都必須做好自己的心理建設，以免受到負面影響。

如果投資人是因為覺得失望，因而開始介入公司營運，那麼創業者就不能抱持同一個心態，把投資人的意思解讀成「你快完蛋了」，而要想成是「我也希望這家公司成功」。

真正的天使投資人

真正的天使投資人會跟創業者合作，一同避免彼此的關係與公司變質。投資人必須明瞭自己扮演的角色會如何影響對方，而且應該是「值得信賴的顧問」，而不是「下指導棋的長輩」。

另一方面，創業者必須盡力避免負面心態發生；把投資人當做盟友，而不是監視著自己一舉一動的陰影。

在筆者自己跟幾位天使投資人的合作經驗中，他們雖然本身也相當熟悉產業，但都謙虛的認為投資對象的創業者比自己更懂。即使公司遭遇亂流，如果有這樣心態健康的投資人幫忙，創業者應該會得到更多能量、更多自信、以及更多創意。

好的天使投資人，能讓創業者覺得自己無所不能；即使在環境艱困的時候也能保持信心、勇於面對挑戰，創造出過去的自己無法獨力達到的境界。